Ticaret ve Şirketler

Şirket Değerleme (Çarpan Yöntemi) Hesaplama

Çarpan (multiple) yöntemi, bir şirketin değerini yıllık kazancıyla (net kâr veya FAVÖK) sektöre özgü bir katsayının çarpımı olarak kaba biçimde tahmin eder. Fiyat/Kazanç (F/K) çarpanı net kârı, FAVÖK/EV çarpanı ise faiz-amortisman öncesi kârı esas alır. Sektörün büyüme beklentisi, riski ve piyasa koşulları çarpanı belirler; teknoloji gibi yüksek büyümeli sektörlerde çarpan yüksek, olgun sektörlerde düşüktür. Bu araç, girdiğiniz yıllık kâr/FAVÖK ile sektör çarpanını çarparak göstergesel bir şirket değeri üretir. Sonuç KABA bir tahmindir; gerçek değerleme indirgenmiş nakit akışı, net aktif değeri ve emsal işlem analizini birlikte kullanan bir uzman (SPK lisanslı değerleme uzmanı, kurumsal finansman danışmanı) işidir.

Bu araç yalnızca bilgilendirme amaçlıdır; hukuki tavsiye veya taahhüt niteliği taşımaz. Kesin sonuç için bir avukata danışınız. Sonuç, varsayımlara dayalı TAHMİNİ bir aralıktır; kesin karar yetkili merci/hâkim takdirindedir.

Frequently Asked Questions

F/K çarpanı ile FAVÖK çarpanı arasındaki fark nedir?

F/K (Fiyat/Kazanç) çarpanı şirket değerini net kâra oranlar ve öz sermaye değerini verir. FAVÖK/EV çarpanı ise faiz, vergi ve amortisman öncesi kârı (FAVÖK) esas alır ve firma değerini (Enterprise Value = öz sermaye + net borç) verir. Hangi çarpanı kullanıyorsanız aynı kazanç tabanını (net kâr veya FAVÖK) girmelisiniz; sonuç buna göre öz sermaye ya da firma değeri olur.

Sektör çarpanı ne olmalı?

Çarpan sektöre, büyüme beklentisine, riske ve piyasa koşullarına göre değişir. Olgun, düşük büyümeli sektörlerde çarpan 3-6 civarındayken; yüksek büyümeli teknoloji/yazılım şirketlerinde 10-20 ve üzeri olabilir. Gerçekçi bir çarpan için sektördeki emsal halka açık şirketlerin ve son satın alma işlemlerinin çarpanlarına bakmak gerekir.

Bu hesap gerçek bir değerleme midir?

Hayır. Çarpan yöntemi hızlı, kaba bir gösterge verir; şirketin borç yapısı, nakit pozisyonu, tek seferlik gelir/giderleri, büyüme profili ve varlıklarını dikkate almaz. Ciddi bir alım-satım, ortak girişi, miras/boşanma paylaşımı veya SPK işlemi için indirgenmiş nakit akışı, net aktif değeri ve emsal analizini birlikte kullanan lisanslı bir değerleme uzmanına başvurulmalıdır.

Değerleme neden hukuken önemli?

Ayni sermaye konulmasında değer biçme mahkemece atanan bilirkişi tarafından yapılır (TTK m.128, m.343). Ortaklıktan çıkma/çıkarılma, pay devri, birleşme-bölünme, boşanmada mal rejimi tasfiyesi ve miras paylaşımında şirket değeri belirleyici olur; bu işlemlerde çarpan yöntemi yalnız ön fikir verir, esas alınacak değer uzman raporuyla belirlenir.

Legal Basis

TTK m.128 (sermaye olarak konan değerlerin biçilmesi)
TTK m.343 (ayni sermaye değer biçme — bilirkişi)
SPK II-14.1 sayılı Sermaye Piyasasında Finansal Raporlamaya İlişkin Esaslar Tebliği

Official sources: 6102 sayılı Türk Ticaret Kanunu (mevzuat.gov.tr) · Sermaye Piyasası Kurulu (SPK)